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周四（8月6日）亚洲时段，现货白银一度创7月7日以来的新高62.87美元/盎司，随后有所回落，当前交投于62.00美元/盎司附近。

此次银价的上行受到双重因素支撑：伊朗与阿曼就霍尔木兹海峡临时航运路线达成协议，推动油价走低并缓解通胀担忧；同时美国ADP就业数据大幅不及预期，进一步强化了市场对美联储加息预期回落的判断。银价在这一背景下持续获得买盘支撑。

霍尔木兹临时协议

白银本轮上涨的核心驱动之一，来自霍尔木兹海峡局势的最新进展。

据报道，伊朗与阿曼已就通过该战略水道的临时航运路线达成协议，双方联合声明正处于最后起草阶段。

尽管该临时路线预计运营两到四个月，且伊朗明确表示这并不代表海峡的完全重新开放，但这一消息已足以推动油价走低，显著缓解了市场对能源驱动型通胀的担忧。

对于白银而言，通胀担忧的降温通过两条路径发挥作用：其一，油价下跌直接降低了生产和运输成本，减轻了整体价格压力；其二，通胀预期的回落正在推动市场重新定价美联储的利率路径，使得加息预期进一步降温，为零收益资产白银提供了有利的宏观环境。

美国就业数据：ADP大幅不及预期，降息预期升温

美国经济数据为白银提供了额外支撑。周三公布的ADP私营部门就业报告显示，7月新增就业仅为4.4万，较6月的9.8万大幅放缓，且远低于市场预期的7万。

这一数据的疲软程度超出了大多数分析师的预期，进一步强化了劳动力市场正在降温的判断。

在这一背景下，市场对美联储进一步加息的押注持续回落。目前市场定价美联储9月加息25个基点的概率约为60%，低于7月会议前的水平。对于零收益资产白银而言，加息预期的回落直接降低了持有白银的机会成本，为银价上行提供了有力支撑。

市场目前正密切关注周四的美国初请失业金人数和周五的非农就业报告，以进一步验证劳动力市场的降温趋势。

机构观点

知名机构道明证券指出，当前原油市场的结构表明，近期的价格波动更多受到持仓因素的驱动，而非供需基本面的实质性变化。

分析师强调，原油远期曲线仍然强劲，这是“投机资金追逐新闻头条正在推动价格波动，而非基本面宽松”的最清晰信号。远期曲线的韧性表明，即使地缘消息引发短期波动，实物市场仍然紧张。

这一判断对白银具有重要意义。如果原油市场的紧张格局在远期曲线上得到确认，意味着通胀压力不会轻易消退，这将在一定程度上限制美联储降息的空间。

但另一方面，当前价格波动主要由投机资金驱动，任何地缘消息的逆转都可能引发油价的剧烈反弹，从而重新点燃通胀担忧——这对白银构成双重影响。

美联储库克讲话：鹰派基调但加息有条件

美联储理事库克周三的讲话为白银市场提供了额外参考。

库克表示，如果通胀水平仍然过高，她愿意支持加息。

她的讲话得分高于历史平均水平，传递出比基准预期更强的偏鹰信号，但同时也强调加息是有条件的——即取决于反通胀趋势未能重新显现。

这一鹰派基调对美元构成支撑，但对白银等风险敏感资产构成潜在压制。

总结

现货白银已经连续三个交易日收涨，目前交投于62.20美元/盎司附近，守住前三个交易日涨幅。霍尔木兹海峡临时协议推动油价走低，缓解了通胀担忧；美国ADP就业数据大幅不及预期，进一步强化了市场对美联储加息预期回落的判断。

两股力量共同推动银价稳步上行。机构指出原油远期曲线仍强，投机资金而非基本面松动主导了近期价格波动。美联储库克保留了加息选项但强调条件性，为市场留下了政策空间。

市场将关注周四初请失业金人数和周五非农就业报告，以验证劳动力市场降温趋势是否持续，这将是决定银价能否进一步上行至63美元的关键变量。


（现货白银日线图，来源：易汇通）

北京时间8月6日14:00，现货白银报62.02美元/盎司。